|
Консевич Людмила
магістр,
Житомирський
національний агроекологічний університет,
м. Житомир
Оптимізація структури капіталу
підприємства - об’єктивна необхідність її управлінням
Управління структурою капіталу є одним з найбільш складних і важливих
завдань, яке полягає в знаходженні оптимального співвідношення між
власним та залученим капіталом за різними оціночними критеріями. Управління
капіталом передбачає реалізацію головної мети – зростання ринкової вартості
підприємства та доходів його власників [2].
Описані в науковій літературі теоретичні підходи щодо оптимізації структури
капіталу ґрунтуються в основному на концепціях зарубіжних вчених (Ф.Модільяні,
М.Міллера, Р.Брейлі, С.Майєрса, М.Гордона, Г.Дональдсона, В.Хорна, Є.Брігхема,
М.Ваховича та інших), в основі яких лежать суперечливі підходи щодо можливості
оптимізації структури капіталу підприємства. Дослідженню питань оптимізації
структури капіталу приділяється також чільна увага і з боку вітчизняних вчених.
Зокрема, в працях І.Бланка, М.Данилюк, Є.Мниха, В.Савич, Г.Ляшенка,
Л.Коваленко, Л. Ремньової розглядається алгоритм управління структурою
капіталу, який включає аналіз капіталу та джерел його формування, визначення
загальної потреби в капіталі та оптимізацію за різними критеріями – максимізацією
рентабельності власного капіталу, мінімізацією середньозваженої вартості
капіталу та рівнем фінансових ризиків, формування цільової структури капіталу
[1,3].
При керуванні різними аспектами діяльності будь-якого підприємства найбільш
складною і відповідальною ланкою є процес розробки комплексної системи
управління фінансовими ресурсами підприємства. Основне завдання при управлінні
капіталом полягає у формуванні та підтримці його оптимальної структури, яка
зможе найбільш повно задовольнити стратегічні цілі підприємства, оскільки від
збалансованого формування та використання власних та позикових засобів залежить
ринкова вартість та фінансова стійкість підприємства.
Діяльність
підприємства в умовах ринкової економіки будь-якої форми власності,
організаційно-правового статусу і галузевої спрямованості безпосередньо
залежить від фінансового капіталу та його структури. Досягнення стратегічних
цілей підприємства також значно залежить від ефективності управління капіталом
підприємства та його структурою, тобто визначення загальної потреби в них,
формування оптимальної структури, умов їх залучення.
Сучасне економічне
становище потребує від власників підприємств ефективного управління, уважного
контролю та своєчасного коригування структури капіталу підприємства, тому що
оптимальна структура капіталу дозволяє отримувати максимальний прибуток,
рентабельність, фінансову стійкість та високі показники ліквідності та
платоспроможності. Структура
капіталу – спеціальне логічне поняття, введене в сучасний фінансовий
аналіз для позначення співвідношення джерел позичкового і власного фінансування,
яка прийнята в підприємства для реалізації її ринкової стратегії. Існують певні методичні підходи,
метою яких є забезпечення такого співвідношення внутрішніх та зовнішніх джерел
фінансового капіталу підприємства, яке б дозволило досягти найвищих показників
господарської діяльності підприємства. Для контролю за поточним станом
структури капіталу необхідно регулярно визначати показники оцінки ефективності
управління капіталом підприємства. Склад і структура капіталу підприємства в різних галузях і
підгалузях національної економіки різні. У таких фондомістких видах економічної
діяльності підприємства, як виробництво машин та устаткування, переважаючим елементом
капіталу є амортизаційні відрахування. У легкій промисловості та торгівлі значна
частка належить отриманому прибутку. Разом з тим, окремо взяте
підприємство на різних етапах діяльності має в своєму розпорядженні різний склад і
структуру капіталу.
Наприклад, на етапі становлення, воно фінансується за
рахунок власних або позикових засобів, а в міру його подальшого розвитку
з’являться зароблений власний капітал у вигляді прибутку, неорганізований
позиковий капітал. Причому, власний і, особливо, позиковий капітал підприємства
розглядаються не тільки як основні елементи капіталу підприємства,
але і як джерела додаткового його приросту. Зокрема, позиковий
капітал підприємства притягується для максимізації прибутку або ринкової
вартості підприємства. Кінцева структура капіталу підприємства визначається
шляхом аналізу міри впливу окремих джерел додаткового капіталу на той,
що функціонує спочатку і
зміни в ньому співвідношення власної і позикової складової. Тому, оптимальна структура
капіталу відображає таке співвідношення використання власного та позикового
капіталу, при якому забезпечується найбільш ефективний взаємозв'язок між
коефіцієнтами рентабельності власного капіталу та коефіцієнтом фінансової
стійкості підприємства, тобто максимізується його ринкова вартість.
Будь-яке підприємство
для фінансування своєї діяльності потребує достатнього обсягу фінансування, яке
залежить від періоду обігу активів та відповідних ним пасивів. Активи та пасиви
підприємства за строками обігу можна поділити на коротко- та довгострокові.
Залучення того чи іншого джерела фінансування пов'язане з витратами зі сплати
відсотків за користування цими джерелами. В оптимальному варіанті
передбачається, що обігові кошти підприємств фінансуються за рахунок
довгострокових джерел. Завдяки цьому оптимізується загальна сума витрат щодо
залучення коштів. На нашу думку, оптимізацію структури капіталу можна
здійснити за наступними критеріями:
- мінімізація середньозваженої вартості сукупного
капіталу;
- максимізація рівня прибутковості (рентабельності)
власного капіталу;
- мінімізація рівня фінансових ризиків.
Отже, щоб визначити необхідну структуру капіталу для
підприємства, необхідно, насамперед, провести аналіз всього капіталу
підприємства та визначити загальну потребу в ньому, виявити тенденції динаміки
обсягу та складу капіталу, їхній вплив на фінансову стійкість та ефективність
використання капіталу. Саме тому в результаті аналізу капіталу виявляється,
який з видів оптимізації структури капіталу необхідно застосувати для
конкретного підприємства.
Тому, в
подальшому, доцільно розробити модель визначення оптимальної структури
капіталу, яка б передбачала визначення такого співвідношення власного і
позикового капіталу, при якому комплексний інтегральний показник досягає
максимального значення. Такий алгоритм визначення оптимальної структури
капіталу підприємства може бути використаний менеджерами на підприємстві для
ефективного управління сукупним капіталом.
Список використаної літератури
1. Бланк И.А. Управление формированием
капитала / И.А. Бланк. – К.: Ника-Центр, Эльга,
2002. – 512с.
2. Суторміна В.М. Фінанси зарубіжних
корпорацій: підруч. / В.М. Суторміна – К.: КНЕУ, 2004. – 566 с.
3. Яремко І. Й. Управління капіталом
підприємства: економічний і фінансовий інструментарій : монограф. / І. Й.
Яремко. – Л. : Каменяр, 2006. – 176 с.
| 
