|
Харченко Надежда
аспирант
Приазовский государственный технический университет
г. Мариуполь
РАСШИРЕНИЕ ВОЗМОЖНОСТЕЙ РАЗМЕЩЕНИЯ ЦЕННЫХ
БУМАГ УКРАИНСКИМИ ЭМИТЕНТАМИ
Украинские эмитенты размещают свои ценные бумаги на иностранных
фондовых площадках в основном по одной причине: финансовые ресурсы, которые они привлекли
за границей, внутри страны получить невозможно. Тем не менее, в последнее время наблюдается
значительный интерес к украинским ценным бумагам со стороны иностранных рынков.
Поэтому важнейшей задачей регулятора в данном направлении является создание благоприятных
условий для иностранных инвесторов.
Для отечественных эмитентов получение поддержки со стороны
регулятора очень важно, так как это даст возможность отечественным участникам
рынка выйти за пределы Украины. Развитие потенциала украинского фондового рынка
позволит привлечь предприятиям финасовые ресурсы на зарубежных фондовых биржах
и решить финансовые проблемы обеспечения дальнейшего развития. Отметим, что для
регулятора привлекательной является не только возможность выхода на зарубежные
площадки для украинских эмитентов, но и привлечение иностранных ценных бумаг в
Украину [1].
В то же время, украинские частные инвесторы фактически лишены
возможности покупать акции эмитентов, так как они зарегистрированы в другой
юрисдикции. Обратим внимание на то, что украинские участники покупать акции
отечественных эмитентов на иностранных фондовых биржах не могут. Так как украинские
компании выходят на иностранные фондовые площадки через SPV (special purpose
vehicle - компанию специального назначения, созданную в иностранной юрисдикции). [2] Эти SPV, в большинстве случаев,
регистрируют в Люксембурге.
С юридической точки зрения, такие компании являются иностранными
эмитентами. Украинским компаниям для приобретения ценных бумаг иностранного
эмитента необходимо получить индивидуальную валютную лицензию от Национального
банка Украины (НБУ). Процедура получения такой лицензии участниками фондового
рынка сложна и они не желают ее проходить. Торговать иностранными ценными
бумагами на сегодняшний день практически невозможно из-за накладываемых на
такие операции ограничений, как на торговлю валютными ценностями. При подаче
документов для получения лицензии необходимо указать точное количество ценных
бумаг эмитента и их цену. [3]
Компромиссное решение между Национальной комиссией по ценным
бумагам и фондовому рынку (НКЦБФР) может быть достигнуто в случае признания НБУ
целесообразности внесения изменений в валютное законодательство, которые
вызывают противоречия. С точки зрения регулирования фондового рынка валютное
законодательство устарело, эту лицензию следует отменить, поскольку она
существенно усложняет процесс покупки ценных бумаг [4].
В начале апреля 2012 года НКЦБФР поддержала проект
Концепции допуска на украинский фрндовый рынок финансовых инструментов
иностранных эмитентов, активы которых размещены в Украине [5], но его должен одобрить НБУ,
который не спешит с принятием решения. Данный документ был разработан для того,
чтобы сделать возможной в нашей стране торговлю ценными бумагами, которые
котируются на иностранных фондовых биржах, но выпущены компаниями, основной
бизнес которых находится в Украине.
Второй необходимый документ касается предоставления разрешений на
выпуск и обращение украинскими эмитентами ценных бумаг за пределами Украины. В
настоящее время продолжает действовать норма Закона Украины «О государственном
регулировании рынка ценных бумаг» от 30.10.1996 г. №
448/96-ВР [6], в соответствии с которой, на
комиссию возложена функция по выдаче разрешений на обращение ценных бумаг
(акций и облигаций) украинских эмитентов за пределами Украины. Порядок выдачи
этих разрешений урегулирован утвержденным Государственной комиссией по ценным
бумагам и фондовому рынку (ГКЦБФР) «Временным положением о порядке
предоставления разрешения на обращение акций и облигаций украинских эмитентов
за пределами Украины» от 17.10.1997 г. № 36 [7]. Однако документ устарел и требует
тщательной доработки.
Отечественные инвесторы и профессиональные участники фондового
рынка уже давно ожидают решения вопроса о допуске иностранных ценных бумаг, а
также ценных бумаг, которые являются украинскими, но прошли размещение на
иностранных фондовых биржах. Кроме того, о своих намерениях выйти на украинский
рынок заявляли многие украинские компании, вышедшие на IPO за рубежом [1].
Отечественные эмитенты, желающию выйти на зарубежные площадки, могут
столкнуться не только со сложностями валютного регулирования. Одной из важных
проблем является доверие к отчетности украинских эмитентов и взаимное признание
документов фондовыми биржами, на которых они будут иметь листинг. Этот вопрос,
как и требования к прозрачности, уровню корпоративного управления на сегодняшний
день в Украине недорегулирован, что вызывает противоречия и снижает доверие
иностранных инвесторов к украинским эмитентам. Решение этих проблем будет
способствовать развитию отечественного фондового рынка и позволит привлечь
иностранные ценные бумаги в Украину.
Список использованных источников
5. Рішення Національної комісії з цінних паперів та фондового ринку від
10.04.2012 р. № 526 «Про схвалення проекту Концепції доступу на український
фондовий ринок фінансових інструментів іноземних емітентів, активи яких
розташовані в Україні» [Електроний ресурс]. - Режим доступу: http://search.ligazakon.ua/l_doc2.nsf/link1/find/KL120297.html.
7. Рішення Державної комісії з цінних паперів і фондового ринку від 17.10.
1997 р. № 36 «Про затвердження Положення про порядок надання дозволу на обіг
акцій або облігацій підприємств українських емітентів за межами України»
[Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://search.ligazakon.ua/l_doc2.nsf/link1/KML97006.html.
| 
