Тимчев Марко
доктор экономики, доцент
кафедра „Бухгалтерский учет и экономический анализ”
„Университет национального и мирового хозяйства”
гор. София, Р.Болгария
ССП АНАЛИЗА ЭФФЕКТИВНОСТИ “BАLANCED SCORECARD ANALYSIS” - ИНТЕГРИРОВАНИЕ АНТИКРИЗИСНОГО АНАЛИЗА ПРЕДПРИЯТИЯ
Сбалансированная система показателей (ССП) „Balanced Scorecard Method of Analysis”(BSc) – средство стратегического управления предприятии.
Ключевая цель системы сбалансированных показателей заключается в реализации стратегии предприятия посредством формирования взаимосвязи между стратегическими решениями менеджмента предприятия и оператвной деятельностью его функциональных подразделений.
Система сбалансированных показателей (BSc) базируется на несколько принципов.
Принцип бизнес метрики, принцип системности, принцип комплексности, принцип субординированности, принцип персонификации ответственности, принцип иновационности и усовершенствования человеческого капитала и бизнес процессов.
Можно откроить несколько етапов формирования сбалансированной системы показателей:
1.Анализ целеполагания;
2.Формирование системы показателей;
3.Структурирование системы показателей.
По нашему мнению в направление „Финансы” ССП анализа эффективности (BSc) можно включить методику антикризисного анализа “Z-Score and ZETA Methods of Analisis”
Кризисы на предприятии выражаются в наступлении ситуации финансовой несостоятельности (банкротства). Модели антикризисного финансового бизнес анализа базируется на финансовых данных и включаеть бизнес метрика расчетными коэффициентами.
К исследованиям поведения коэффициентов, предшествующего краху предприятия относятся работы А.Винакора (A.Winakor) и Р.Смитира (R. Smatter), которые изучили больше чем 180 предприятия, испытывавшие финансовые трудности. Эти ученые пришли к выводу, что соотношение чистого оборотного капитала и суммы активов является одним из наиболее точных и надежных показателей банкротства[5].
П. Фитцпатрик (P.J. Fitzpatrick) анализировал тренды 13 коэффициентов у 20 предприятий, которые потерпели крах в период 1900 – 1929 г. Сравнивая их с индикаторами контрольной группы из 19 успешно действующих предприятий, он сделал вывод, что наилучшими показателями несостоятельности являются коэффициенты соотношения прибыли и чистого собственного капитала и чистого собственного капитала и суммы задолженности[3].
К Мервин (C.L.Merwin) изучил опыт ≈939 предприятий за период 1926 – 1936 г. Анализировав несколько основных коэффициентов, он обнаружил, что три коэффициента были наиболее приемлемыми для предсказания прекращения деятельности предприятия за 5 лет до наступления банкротства. К ключевым коэффициентам Мервин отнес: коэффициент покрытия, отношение чистого собственного капитала к сумме активов и чистого собственного капитала к сумме задолженности.
В.Хикман (W.B. Xickman) сосредоточил свое внимание на исследовании деятельности предприятий, которые испытывали трудности с выплатой задолженности и банковских кредитов. Он пришел к выводу, что коэффициент покрытия процентных выплат и отношение чистой прибыли к объему продаж оказались весьма полезными для прогнозирования невыполнения условий выпуска облигаций.
В.Бивер (W Beaver) применил более сильную статистическую методику, чем его предшественники, и обнаружил, что финансовые коэффициенты оказались важными для прогнозирования банкротства по меньшей мере за 5 лет до наступившего кризиса. В.Бивер предложил и следующие коэффициенты: коэффициенты структуры капитала, коэффициенты ликвидности. Хуже всего прогнозируют кризисы на предприятии коэффициенты оборачиваемости [2].
Особо выделяется среди моделей прогнозирования кризиса на предприятии многокритериальная модель проф. д-ра Эд. Альтмана (Edward I.Altman), предложенная им в 1968 г.[1]. Проф.д-р Эд. Альтман предложил использование (multiple-discriminant analysis) для разработки модели прогнозирования кризиса с очень высокой степенью точности. Он исследовал 22 аналитических коэффициента, которые могли бы полезны для прогнозирования кризиса на предприятии. Из этих показателей он отобрал пять наиболее значимых для прогноза:
1.М - отношение собственных оборотных средств к активам (Working Capital / Total Assets); 2.N – отношение нераспределенной прибыли к активам (Retained Earnings / Total Assets); 3.P – отношение прибыли до уплаты налога и процентов к активам (EBIT / Total Assets); 4.F – отношений рыночной стоимости собственного капитала к сумме кредиторской задолженности (Market Value of Equeity / Book Value of Total Debt); 5.L – отношение оборота к активам (Sales / Total Assets).
Из этих показателей Проф.д-р Эд..Альтман построил многофакторное регрессионное уравнение [1]:
Z = 1,2M + 1,4N + 3,3P + 0,6F + 0,999L. (1)
Критическое значении - Z рассчитывалось Альтманом по данным статистической выборки и составило 2,675. Сопоставление с этой величиной расчетного значения индекса Z для конкретного предприятия позволяет прогнозировать будущее на последующие 2 – 3 года. Если Z < 2,675 имеется высокая вероятность наступления кризиса на предприятии; Z >2,675 положение предприятия является устойчивым. Точность прогноза по модели Альтмана является высокой и составляет порядка 95%.
Вместе с тем модель Альтмана имеет существенный недостаток – ее можно применять только для предприятий, котирующих сои акции на фондовых биржах, поскольку только для таких предприятий, возможно, получить рыночную оценку стоимости капитала.
В 1978 г. была разработана модель Г. Спрингейта (Gordon L.V. Springate). Он использовал мультипликативный дискриминантный анализ для выбора четырех из 19 финансовых показателей, наиболее полно характеризующих деятельность успешных предприятий и предприятий-банкротов. К таким показателям Г. Спрингейт отнес[4]:
1.X – отношение собственных оборотных средств к активам (Working Capital / Total Assets); 2.Y – отношение прибыли до уплаты налога и процентов к активам (EBIT / Total Assets); 3.Z – отношение прибыли до налогообложения к текущим обязательствам (Profit before Taxes / Current Liabilities); 4.W – отношение оборота к активам (Sales / Total Assets).
Из этих финансовых показателей Г. Спрингейт построил следующую модель:
Z = 1,03X + 3,07Y + 0,66Z + 0,4W. (2)
Критическое значение Z для данной модели составляет 0,862. Точность данной модели составляет ≈92,5% для 40 предприятий, исследованных Г.Спрингейтом.
Американский экономист Фулмер (Fulmer) в 1984 году предложил модель, полученную при анализе ≈40 финансовых показателей ≈60 предприятий.
H = 5,528 P1 + 0,212 P2 + 0,073 P3 + 1,270 P4 – 0,120 P5 + 2,335 P6 + 0,575 P7 + 1,083 P8 +0,894 P9 – 6,075. (3)
Основными показателями и модели Фулмера являются:
1.P1 - отношение нераспределенной прибыли к активам (Retained Earnings / Total Assets); 2.P2 – отношение оборота к активам (Sales / Total Assets); 3.P3 – отношение прибыли до налогообложения к собственному капиталу (Profit before Taxes / Equity);
4.P4 – отношение изменение остатка денежных средств к кредиторской задолженности (Cash Flow / Total Debt); 5.P5 – отношение заемных средств к активам (Debt / Total Assets); 6.P6 – отношение текущих обязательств к активам (Current Liabilities / Total Assets); 7.P7 – отношение основных средств к активам (Log Tangible Assets / Total Assets); 8.P8 – отношение собственных оборотных средств к кредиторской задолженности (Working Capital / Debt); 9.P10 - отношение прибыли налогов и процента к уплачиваемым процентам (EBIT / Interest).
Критическим значение H является = 0. Фулмер дефинировал точность для своей модели в 98% при прогнозировании кризиса в течение года и точность в 81% при прогнозировании кризиса за период больше года.
Методологический минимум антикризисного анализа можно интегрировать в направление „Финансы” ССП анализа эффективности предприятия “Balanced Scorecard Method of Analysis” Д.Нортона и Р.Каплана.
Литература
1. Altman E. Financial Ratios, Discriminate Analysis and the prediction of Corporate Bankruptcy // Journal of Finance. 1968/ N 22 (September).
2. Beaver W.I. Financial Ratios as Predictors of Failure // Supplement to Journal of Accounting Research. 1966. P.71 – 127.
3.Fitzpatrick P.J. Comparison of the Ratios of Successful Industrial Enterprises with Those of Failed Companies. Washington, DS: The Accountants Publishing Co., 1923.
4. Fitzpatrick P.J. Symptoms of Industrial Failures. Washington, DS: Catholic University of America Press, 1931.
5.Winakor A., Smitir R. Changes in Financial Structure of Unsuccessful Firms. Bureau of Business Research. USA: University of Illinois Press. 1935.
6.Марко Тимчев, Финансово-стопански анализ, “Нова Звезда”, София, 2011г.
7.Марко Тимчев, Наталья Логинова , МНПК, София, УНСС, 2010г.
8.Р.Каплан, Д.Нортън, Стратегически карти – да превърнем реалните активи в осезаеми резултати, С., Класика-Стил, 2006г.
9.Р.Каплан, Д.Нортън, Балансирана система от покадатели за анализ на ефективността, С., С., Класика-Стил, 2008г.
10.М.Тимчев и др., Финансово-стопански анализ на предприятието, София, Тракия, 2009г.
| 
